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光伏市場需求"轉(zhuǎn)陽",晶科能源可否"上車"?
(時間:2019-9-17 10:15:16)
   智通財經(jīng)APP觀察到,8月21日光伏板塊集體走強。A股太陽能板塊上漲3個點,港股太陽能板塊更是強勢上漲7個點。主要是因為受到當前產(chǎn)品價格探底、行業(yè)整體復蘇顯著、旺季將近、政策明朗等多方因素的影響。
   尤其是在最近世界貿(mào)易組織的一次會議上,世界貿(mào)易組織爭端解決機構(DSB)小組成員同意中國對美國去年一月份實施的、對進口晶體硅光伏產(chǎn)品采取的所謂保障措施進行審查,對于中國光伏市場來說也是一個直接的利好刺激,這從當晚美股開盤后太陽能板塊沖高回落的較弱走勢也可以看出來。
   受此影響,中概股晶科能源(JKS.US)開盤后高開低走,最終僅上漲0.51%,次日繼續(xù)弱勢回調(diào),相對來講并沒有吃到A股和港股的“紅利”。不過,作為全球領先的太陽能光伏企業(yè),能否在未來吃到行業(yè)的“紅利”呢?
   調(diào)整就緒,光伏反彈一觸即發(fā)
   說到光伏行業(yè),就不得不提到國內(nèi)去年的“531新政”以及隨后密集的相關政策的出臺。在經(jīng)歷了一年多的洗禮之后,如今對于光伏行業(yè)的發(fā)展必須形成新的認識,補貼退坡、平價上網(wǎng)是未來的必然趨勢,這就倒閉光伏企業(yè)必須提升技術水平、降低成本。
   當然,也不必對光伏行業(yè)失去信心,作為新能源的一種,光伏發(fā)電算是新能源的先驅(qū),在國內(nèi)國際上發(fā)展的非常迅速。
   智通財經(jīng)APP了解到, 2010年至2018年,全球太陽能發(fā)電的年均增長率為122%,而中國同期的風力發(fā)電、核能發(fā)電和水力發(fā)電的年均增長率分別為25%、19%及6%。
   截止2018年底,全球累計裝機容量達到503.5GW,是2011年70.5GW的7倍之多。中國于2018年裝機容量44.26GW,連續(xù)6年全球第一,累計裝機容量達到174.5GW,全球占比三分之一以上。
   雖然經(jīng)歷了調(diào)整之后,暫時出現(xiàn)了一定程度的縮減,不過從當前的指引上看市場需求也是值得期待的。據(jù)預測,國內(nèi)市場方面,2019年35GW、2020年40GW都是比較有保障的。海外市場方面,明年預計增長15%,并且中東地區(qū)增長會更加迅速。
   所以,智通財經(jīng)APP認為,2019年是光伏行業(yè)的一個新的起點,在國際國內(nèi)的需求方面,以當前為節(jié)點,未來的上升趨勢的確定的。
   從光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面看,不論是上游生產(chǎn)硅、單晶硅和太陽能玻璃等原材料,中游晶片、電池片及模組,下游的太陽能發(fā)電項目,現(xiàn)在已經(jīng)調(diào)整到位,國企和大的民企都在招投標,9月份在逐漸啟動,行業(yè)的反彈即將到來。
   晶科能源擁有垂直一體化的產(chǎn)能,也必將在這一次的潮流中吃到“紅利”。不過能吃到多少,還要看其實力。 
   盈利情況有望改善,未來可分“一杯羹”
   智通財經(jīng)APP觀察到,晶科能源最新發(fā)布2019Q1的業(yè)績顯示,雖然“凈利潤同比增長了10倍”,但其真實盈利情況并不樂觀。2019Q1的毛利率16.56%,同比增加了2.19個百分點,但是凈利率只有0.69%,雖然比去年0.08%大倍數(shù)增加,卻掩蓋不了毛利率極低的事實。
   這歸根結(jié)底是因為其銷售和行政費用率同樣大幅增加,從去年同期9.7%增加1.5個百分點至今年的11.2%,令本就不高的凈利空間持續(xù)承壓。
   當然,受到政策和市場需求的影響,銷售和行政費用率的增加是難以避免的。不過其毛利率的提高也是一個重要的信號,說明其產(chǎn)品的成本是在下降的。隨著最近光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)向,需求轉(zhuǎn)暖,令企業(yè)費用率下降,作為龍頭企業(yè),未來的盈利情況是值得期待的。
   智通財經(jīng)APP了解到,晶科能源近期有較多的動向,也可以作為投資參考。
   在硅片方面,晶科能源原有產(chǎn)能6.5GW,今年在樂山新增5GW產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn),預計四季度達產(chǎn),并且預計明年將繼續(xù)增加5GW產(chǎn)能,明年上半年即可投產(chǎn)。在硅片的選擇上,晶科能源采取的是“自下而上”,由市場定生產(chǎn)的策略。定價方面由于平價上網(wǎng)降價是趨勢,不過晶科能源的技術水平,以及產(chǎn)能增加帶來的規(guī)模效應,也給降價提供了較大空間。
   電池片方面由于去年產(chǎn)能7GW,今年新增3GW,其中有1GW的PERC、800MW的N型是新投的,其他都是從多晶轉(zhuǎn)過來再提升產(chǎn)能,后續(xù)短期不大會加大電池投入,主要是因為受到去年和今年的影響,庫存需要一定時間消化。
   關于市場關注的N型技術方向,從效率來說1%效率的提升,72片多了20W,價格溢價約2美分,但是產(chǎn)線投資要貴3倍,經(jīng)濟性不夠理想?傮w上技術轉(zhuǎn)向需要一定時間過渡。
   組件方面,當前的在手訂單還是比較令人期待的。全年15%左右的銷量是給國內(nèi)的,基本上都是下半年交付。明年上半年的訂單都是海外的,歐洲和中東的訂單數(shù)量較為樂觀。在價格方面,海外訂單都是鎖價的,也就是不會受到市場價格波動影響,而且都有保證金,收益方面的風險很小。
   組件價格方面,目前最大一筆訂單來自國電投,當然價格也相對較低,這也是市場競爭的記過。不過其他的招標價格會比國電投的價格高,所以現(xiàn)在的組件價格會相對比較平穩(wěn),今年降價幅度不會很大。
   總體來看,晶科能源當前的產(chǎn)能穩(wěn)定增長,產(chǎn)品價格的下降壓力比較小,并且在手訂單也給下半年和明年的收益提供了一定程度的保障。若市場需求爆發(fā),晶科能源有望分到“一杯羹”,而且是大的那一份。
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