業(yè)績(jī)符合預(yù)期
前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7789萬元,同比增62%,合EPS0.24元。
單三季度歸母凈利潤(rùn)3097萬元,同比增36%,合EPS0.10元,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。同時(shí)公告終止重大資產(chǎn)重組并于今日復(fù)牌。
三季度盈利上升源自:余熱電量上升、增值稅返還增加。稅前利潤(rùn)同比增加約1000萬元,其中:1)毛利增加貢獻(xiàn)500萬元,源于:年內(nèi)興山、滕州、元華和安全等項(xiàng)目全部機(jī)組投產(chǎn);2)增值稅返還收入貢獻(xiàn)約700萬元。
發(fā)展趨勢(shì)
重組預(yù)期落空:對(duì)短期股價(jià)不利,不影響公司基本面。公司于8月初停牌,并于9月末發(fā)布擬收購新疆西拓能源股份公司51%股權(quán)的公告,進(jìn)軍天然氣壓氣站余熱利用領(lǐng)域。本次因價(jià)格問題終止重大資產(chǎn)重組,短期或影響投資者信心,但長(zhǎng)期看公司在余熱發(fā)電領(lǐng)域具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,未來仍有擴(kuò)張潛力。
2014年:橫向擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域,業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)。1)盈利穩(wěn)定性提升:運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目中來自經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的玻璃行業(yè)合同占比約58%,首次超過5成,考慮在建項(xiàng)目全部投產(chǎn)后公司玻璃EMC項(xiàng)目占比還將進(jìn)一步提升;2)開拓干熄焦余熱新領(lǐng)域:新簽萍鄉(xiāng)焦化、恒坤化工、新高焦化等干熄焦余熱項(xiàng)目,預(yù)計(jì)最早2014年下半年可貢獻(xiàn)盈利。
盈利預(yù)測(cè)調(diào)整
由于重大資產(chǎn)重組終止,我們維持原盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2013-14年收入同比增長(zhǎng)23%和36%,凈利潤(rùn)分別為1.2和1.6億元,同比增長(zhǎng)34%和36%,EPS仍為0.38元和0.51元。
估值與建議
維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。按停牌前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013-14P/E為33x/24x,估值屬于行業(yè)平均水平。目前公司尚有賬面資金2.9億元,負(fù)債率僅24%,仍具有大規(guī)模外延擴(kuò)張的實(shí)力。關(guān)注公司的項(xiàng)目拓展進(jìn)程。
風(fēng)險(xiǎn):機(jī)組利用率受下游行業(yè)開工率影響。正文已結(jié)束，您可以按alt+4進(jìn)行評(píng)論
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