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| 【動態(tài)】天壕節(jié)能：節(jié)能電機取得先機 增持 |
| （時間:2013-1-29 9:53:02） |
投資要點：
高效節(jié)能電機：市場廣闊，新補貼政策打開需求。我們認為12年底國家出臺的針對節(jié)能風(fēng)機、水泵、空氣壓縮機的補貼政策，將調(diào)動機械生產(chǎn)企業(yè)采購節(jié)能電機積極性，改變補貼錯位造成的需求不足。
我們判斷今后幾年高效節(jié)能電機市場在政策的刺激下將有爆發(fā)性增長； 前述背景下，公司收購遠東新世紀，進入高效節(jié)能電機市場。遠東新世紀所處的河南省僅有兩家公司的同類項目進入國家補貼目錄。長葛市周邊存在大量機電配套企業(yè)及電機采購企業(yè)。優(yōu)良的地域、市場環(huán)境既能保證公司的低采購成本，也能提供廣闊銷售市場； 原有余熱發(fā)電業(yè)務(wù)穩(wěn)定運轉(zhuǎn)，期待新領(lǐng)域有所突破。我們預(yù)計公司現(xiàn)有儲備項目將于13年底前陸續(xù)投產(chǎn)，在14全年貢獻業(yè)績。
公司技術(shù)、管理、溝通能力齊備。鑒于目前經(jīng)營的水泥、玻璃行業(yè)余熱發(fā)電市場正日漸成熟，我們認為理性的公司經(jīng)營者不應(yīng)拘泥于此。若公司能向其它行業(yè)進行橫向業(yè)務(wù)拓展，將從戰(zhàn)略層面提升公司價值； 與市場不同的觀點：市場擔(dān)憂公司電站運轉(zhuǎn)不穩(wěn)定、重資產(chǎn)經(jīng)營、電機業(yè)務(wù)銷售存疑。我們認為公司合作企業(yè)多屬區(qū)域龍頭，運轉(zhuǎn)率高，重資產(chǎn)投入回收期短，電機業(yè)務(wù)在新補貼政策下可能迎來爆發(fā)增長。
盈利預(yù)測與估值：基于較為謹慎的各項經(jīng)營假設(shè)，我們小幅上調(diào)公司13、14年盈利預(yù)測至0.41、0.65元。按照環(huán)保行業(yè)和電機行業(yè)14年平均PE水平估算，余熱發(fā)電和電機業(yè)務(wù)分別貢獻每股價值11.6、1.26元。公司深耕國家政策鼓勵的節(jié)能行業(yè)，未來兩年收入、業(yè)績高速成長。我們維持"增持"評級，上調(diào)目標(biāo)價至12.5元。
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