身處光伏行業(yè)寒冬期和歐盟反傾銷陰影的中國(guó)無(wú)錫尚德電力(STP.Nasdaq)再遭打擊。
  尚德電力7月30日表示，正在對(duì)公司投資的環(huán)球太陽(yáng)能基金管理公司(GSF Partner)相關(guān)方提供的反擔(dān)保展開(kāi)調(diào)查，初步發(fā)現(xiàn)該筆總額達(dá)5.6億歐元(約合43.587億元人民幣)的反擔(dān)保可能存在瑕疵。 
  據(jù)尚德電力稱，公司可能受到了欺詐，正在評(píng)估財(cái)務(wù)報(bào)表受到的潛在影響，或因此推遲第二季度財(cái)報(bào)直至對(duì)該事件評(píng)估完成時(shí)，但“日常運(yùn)營(yíng)不會(huì)受到影響”。 
  截至北京時(shí)間7月30日22時(shí)25分，在美國(guó)納斯達(dá)克交易的尚德電力股價(jià)報(bào)1.36美元，暴跌13.38%。 
  按出貨量計(jì)算，尚德電力是全球第一光伏組件廠商。 
  “原始文件可能系偽造” 
  早報(bào)記者昨日在參加尚德電力的電話會(huì)議后獲知，尚德稱其最近檢視了與環(huán)球太陽(yáng)能基金管理公司有關(guān)的原始文件，發(fā)現(xiàn)其相關(guān)方提供給尚德的“原始文件可能存在偽造的情況，而用于反擔(dān)保的德國(guó)政府債券可能不存在”。(編注：尚德電力電話會(huì)議原文為“…… uncovered the evidence indicating that some of the original documentation provided to Suntech may have been fabricated and German government bond may not have existed�！�)  
  可查資料顯示，環(huán)球太陽(yáng)能基金(GSF)是一家由尚德電力為主要投資人的基金，并委托環(huán)球太陽(yáng)能基金管理公司全權(quán)管理，主要從事太陽(yáng)能光伏電站開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的投資。為確保項(xiàng)目建設(shè)順利進(jìn)行，尚德為項(xiàng)目融資提供了擔(dān)保，管理公司相關(guān)方同時(shí)以5.6億歐元等值的德國(guó)政府債券為尚德提供了反擔(dān)保。 
  尚德電力在其公司網(wǎng)頁(yè)上發(fā)布的新聞稿表示，發(fā)現(xiàn)該事件的原因是，最近尚德決定從環(huán)球太陽(yáng)能基金投資退出，外聘顧問(wèn)的盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)該基金管理公司相關(guān)方為尚德提供的反擔(dān)保有可能存在瑕疵。 
  尚德電力方面表示， “此債券瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)可控�！鄙械逻�稱，公司目前業(yè)務(wù)一切正常，此次事件對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接影響。 
  尚德電力投資關(guān)系部主管張建敏昨日接受早報(bào)記者采訪時(shí)稱，“公司目前正在評(píng)估該事件可能對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生的影響�！� 
  一位會(huì)計(jì)人士在接受早報(bào)記者采訪時(shí)稱，反擔(dān)保是指為債務(wù)人擔(dān)保的第三人，為了保證其追償權(quán)的實(shí)現(xiàn)，要求債務(wù)人提供的擔(dān)保。在債務(wù)清償期屆滿，債務(wù)人未履行債務(wù)時(shí)，由第三人承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任后，第三人即成為債務(wù)人的債權(quán)人，第三人對(duì)其代債務(wù)人清償?shù)膫鶆?wù)，有向債務(wù)人追償?shù)臋?quán)利。 
  對(duì)于接下來(lái)會(huì)有何種影響的問(wèn)題，上述會(huì)計(jì)人士解釋，“如果反擔(dān)保出問(wèn)題，就意味擔(dān)保方的貸款責(zé)任已不能免除。但是它可以起訴反擔(dān)保方，要求其賠償，如果對(duì)方不能償還，則自己就得掏腰包。因?yàn)閾?dān)保者的貸款人義務(wù)仍得承擔(dān)�！� 
  GSF在尚德中的角色 
  尚德電力的2011年年報(bào)顯示，環(huán)球太陽(yáng)能基金截至2011年年底，在意大利建設(shè)145兆瓦(1兆瓦=1000千瓦)的光伏電站， 其中143兆瓦已經(jīng)并網(wǎng)。 
  愛(ài)美股匯編的資料顯示：GSF是尚德電力投資的一家投資基金，全稱為GlobalSolar Fund，S.C.A，Sicar，2008年2月成立于盧森堡。GSF投資目標(biāo)為研發(fā)太陽(yáng)能項(xiàng)目的非上市公司，目前項(xiàng)目基本集中在歐洲。 
  2008年6月，尚德電力與GSF簽訂5800萬(wàn)歐元的投資協(xié)議;2008年9月，新增2億歐元投資協(xié)議。除尚德電力外，Best(Regent) Asia Group Ltd亦持有GSF大量股份，Best(Regent)Asia Group實(shí)質(zhì)為無(wú)錫尚德CEO施正榮所控股的公司。 
  按照美國(guó)GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，GSF屬于投資公司，而尚德電力以股權(quán)方式投資GSF。當(dāng)每次提交財(cái)報(bào)時(shí)，尚德電力需要將GSF公允價(jià)值的變化計(jì)入報(bào)表，而GSF的價(jià)值需按照其投資項(xiàng)目的估值進(jìn)行相應(yīng)的再估值。也就是說(shuō)，GSF的價(jià)值最終體現(xiàn)在每一個(gè)投資項(xiàng)目上。 
  對(duì)單個(gè)項(xiàng)目而言，不同的項(xiàng)目發(fā)展階段采用不同的估值方法。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，在太陽(yáng)能項(xiàng)目建成之前，公允價(jià)值為項(xiàng)目的賬面價(jià)值，即按照資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算;而項(xiàng)目完工后，則按照折現(xiàn)現(xiàn)金流計(jì)算公允價(jià)值。具體說(shuō)，項(xiàng)目建成后，GSF會(huì)按照市場(chǎng)可比方法估算項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流(20年期)，并進(jìn)行折現(xiàn)而后估算其價(jià)值。 
  尚德電力通過(guò)GSF一方面可以投資收益率相對(duì)較高的電站領(lǐng)域，另一方面又可以拉動(dòng)自身的組件出貨量，擴(kuò)大產(chǎn)品需求，可謂一舉兩得。 
  不過(guò)有分析人士稱，“根據(jù)GSF的會(huì)計(jì)方法，項(xiàng)目?jī)r(jià)值在完工前以賬面價(jià)值計(jì)算，而在完工后以估計(jì)的市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算，溢價(jià)部分計(jì)入尚德的股權(quán)收益。估算的收益是在較理想的假設(shè)下計(jì)算的，但目前世界多國(guó)都在減少對(duì)太陽(yáng)能項(xiàng)目的補(bǔ)貼，項(xiàng)目未來(lái)的運(yùn)營(yíng)可能并不理想�！� 
  可查資料顯示，正是GSF為尚德電力在2010年的年報(bào)提供了靈活運(yùn)用的空間。當(dāng)時(shí)其年報(bào)顯示，一季度凈利潤(rùn)2070萬(wàn)美元，二季度凈虧損1.74億美元，三季度盈利3100萬(wàn)美元，四季度凈利潤(rùn)一下子飆升至接近4億美元，主要就是加上了3.229億多美元的投資收益，如果撤去這部分收益，其四季度主業(yè)凈利潤(rùn)應(yīng)該僅為6100萬(wàn)美元。 
  而這3.229億美元的投資收益中，尚德電力根據(jù)其在GSF的股份比例，就確認(rèn)了2.5億美元的非現(xiàn)金收益。外界對(duì)此的評(píng)價(jià)是：“化腐朽為神奇�！� 
  2011年尚德電力凈虧損10.07億美元，而今年一季度，公司仍虧損1.33億美元，毛利潤(rùn)率僅為0.6%。公司方面的解釋為，利潤(rùn)的下滑，主要是受到美國(guó)“雙反”調(diào)查初裁結(jié)果的影響。