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| 【動(dòng)態(tài)】美的、格力空調(diào) 分食國(guó)內(nèi)中央空調(diào)市場(chǎng) |
| （時(shí)間:2011-7-28 9:04:42） |
國(guó)金證券7月27日發(fā)布行業(yè)研究報(bào)告，認(rèn)為隨著國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，中央空調(diào)市場(chǎng)形成美資品牌、日資品牌、國(guó)產(chǎn)品牌三邊形格局。格力、美的銷售額突破40億元，穩(wěn)居前三甲。國(guó)金證券表示我國(guó)中央空調(diào)市場(chǎng)潛力大，預(yù)測(cè)五年后市場(chǎng)容量有望達(dá)到1150億元。
本土品牌實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破搶占市場(chǎng)份額
中央空調(diào)在我國(guó)已發(fā)展二十多年，2010年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)420億。而本土品牌在近十年崛起，2010年美的、格力中央空調(diào)銷售額均已逾40億元、位列行業(yè)二、三名。中央空調(diào)品類較多，目前占比最高的五大系列產(chǎn)品中，技術(shù)門檻由高到低依次是離心式冷水機(jī)、多聯(lián)機(jī)、水螺桿式冷水機(jī)、模塊機(jī)、單元機(jī)。競(jìng)爭(zhēng)激烈度隨技術(shù)門檻降低而加劇。本土品牌已主導(dǎo)低端產(chǎn)品市場(chǎng)，并逐步搶占高端市場(chǎng)。如今美的、格力等本土品牌產(chǎn)品線已覆蓋高端的離心式冷水機(jī)和多聯(lián)機(jī)。
中央空調(diào)市場(chǎng)潛力大預(yù)測(cè)2015年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1150億元
目前我國(guó)中央空調(diào)消費(fèi)集中在滬京蘇浙粵(五省市GDP占全國(guó)33%、中央空調(diào)消費(fèi)占全國(guó)62%)。國(guó)金證券通過(guò)研究我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)和中央空調(diào)消費(fèi)屬性，采用比較法(以各地區(qū)人均GDP和中央空調(diào)在GDP中的占比為關(guān)鍵參數(shù))和增速法來(lái)測(cè)算市場(chǎng)容量，得出2015年我國(guó)中央空調(diào)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1150億元，未來(lái)五年復(fù)合增速22.3%。
格力、美的家用空調(diào)的寡頭格局已顯
商用大中型中央空調(diào)的銷售流程長(zhǎng)、參與者多，客戶關(guān)系積累與管理至關(guān)重要。這也是美資品牌在大型中央空調(diào)依然保持大幅領(lǐng)先的重要原因之一，不過(guò)近年來(lái)本土品牌已具備追趕外資品牌的基礎(chǔ)。家用中央空調(diào)有零售品特點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)品牌在渠道上的優(yōu)勢(shì)助其在家用中央空調(diào)零售迅速提升。
格力、美的二者是少數(shù)能覆蓋中央空調(diào)全系列產(chǎn)品的企業(yè)，家用空調(diào)領(lǐng)域的寡頭地位將首先復(fù)制在家用中央空調(diào)領(lǐng)域。近年來(lái)二者在商用領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)大型項(xiàng)目甚至海外項(xiàng)目上屢有斬獲，中央空調(diào)業(yè)務(wù)令格力、美的持續(xù)成長(zhǎng)性和市值空間更為確定。
預(yù)計(jì)格力、美的2015年中央空調(diào)業(yè)務(wù)收入將達(dá)250億元，復(fù)合增速分別為44%和41%。由此帶來(lái)兩家公司未來(lái)五年整體凈利潤(rùn)復(fù)合增速17-18%。市值復(fù)合增速15-16%。
投資建議
國(guó)金證券看好中央空調(diào)行業(yè)未來(lái)五年復(fù)合22%增長(zhǎng)，看好格力美的中央空調(diào)業(yè)務(wù)未來(lái)五年復(fù)合40%水平增長(zhǎng)。中央空調(diào)業(yè)務(wù)毛利率在30-40%，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)快速增長(zhǎng)能夠令格力美的未來(lái)五年整體凈利潤(rùn)復(fù)合增速17-18%。市值復(fù)合增速15-16%�？梢娫诋�(dāng)前這兩家空調(diào)企業(yè)依然是獲取持續(xù)穩(wěn)健收益的投資好標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示
房地產(chǎn)市場(chǎng)如持續(xù)低迷，將階段性影響家用中央空調(diào)銷售。
本土品牌產(chǎn)能擴(kuò)大后為快速獲取市場(chǎng)份額可能引起低端產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)，使利潤(rùn)率較目前下降。
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